金秋十月，法治赋能经济高质量发展的序幕在北京拉开——第十六届中国破产法论坛于2025年10月25日至26日成功举办，这场汇聚业界智慧的盛会由中国人民大学法学院、中国人民大学破产法研究中心、北京市破产法学会与北京破产法庭联合主办，北京中企华资产评估有限责任公司再次协办。既是对《企业破产法》实施以来实践经验的系统梳理，更是回应市场主体需求、完善破产法治体系的重要探索。

       论坛紧扣“破产法治与经济高质量发展深度融合”的核心主题，吸引了来自最高人民法院、司法部、国家市场监督管理总局等主管部门的领导，全国多地破产法庭庭长、资深法官，高校及科研机构的知名法学专家，以及律师事务所、资产管理公司等实务界代表齐聚一堂，既有刘贵祥、王欣新等破产法领域权威人士的政策及理论引领，也有各地司法实务骨干与行业精英的实践分享，共同为破解破产审判难题、优化市场退出机制建言献策。

      北京中企华资产评估有限责任公司执行总裁高文忠博士、副总裁兼破产重整事业部总经理张维军先生及上海分公司评估一部总经理张晓慧女士受邀出席。高文忠博士围绕《对赌的股权性质、价值调整内涵与价值分配》进行专题分享。

      高文忠博士以资产评估师的专业视角，围绕“对赌的股权性质”、“价值调整内涵”与“价值分配”三大核心维度，结合评估实践中常见的争议问题，与大家展开深入交流。

      高文忠博士指出：对赌协议不是“债”，而是嵌入期权特征的“股”。其法律属性须回归股权本质：受偿顺序次于债权人，仅在公司可分配利润框架内享有相对优先；未来盈利不确定性由全体股东共担，而非单方兜底。价值调整的标尺是“投资人预期估值与协议价格之差”，若超出企业股东全部权益的补偿条款会存在履行不能而被认为存在合规瑕疵。

     《对赌的股权性质、价值调整内涵与价值分配》厘清了对赌协议的“股权”本质，将其从“债”与“赌”的模糊地带拉回公司法与评估准则的合规框架；以期权视角解构价值调整机制，提出“预期估值－协议价格”这一衡量标尺，并警示超权益补偿的履行不能风险；同时构建“协议价格±或有对价”的对赌股权估值模型，融合实物期权与二叉树情景概率，打通计量、支付、信用三重风险的量化路径，最终落脚于“拐点价值”分配逻辑，确保全体股东在可分配利润上限内有序受偿，为监管、投资人及评估中介提供了可复制、可验证、可抗辩的技术路线，是近年来对赌估值研究中最具操作性的范式升级。

      中企华公司已连续多年向中国破产法论坛投稿并获邀参会。通过参与论坛，团队不仅与全国业界同仁开展了深度交流与合作，还学习了前沿理念与实践经验。作为业内率先成立破产重整评估事业部的专业评估机构，中企华公司凭借深厚的专业底蕴与丰富的行业经验，在该领域深耕多年。在此过程中，公司成功完成了海航集团、易安财险等一系列具有重大影响力的破产重整案，以清晰、专业的估值服务，为困境企业提供了重要支持，为管理人及投资人决策提供了有效的价值依据和参考，助力企业探索重生路径。

       未来，中企华公司将继续发挥专业评估优势，严格遵守法律程序，将专业理念与实践深度融入破产重整各环节，协助管理人高效化解债务纠纷，助力债务人重整旗鼓、恢复生机。同时，团队将积极响应国家号召，为企业的资本市场运作提供有力支持，为我国经济高质量发展贡献更多力量。